傘形信托是指由證券公司、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作，結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)，為證券二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。具體來(lái)說(shuō)，就是用銀行理財(cái)資金借道信托產(chǎn)品，通過(guò)配資、融資等方式，增加杠桿后投資于股市。
目前資金通過(guò)信托進(jìn)入股市的模式主要有三種：一是陽(yáng)光私募模式，二是單一賬戶的結(jié)構(gòu)化信托模式，三是傘形信托。
與融資融券業(yè)務(wù)相比，傘形信托具備不少優(yōu)勢(shì)。
一是傘形信托的設(shè)立過(guò)程十分便捷。由于傘形信托下設(shè)的各子信托無(wú)需單獨(dú)開(kāi)戶，投資者實(shí)際加入傘形信托一般僅需要一到兩天。而融資融券業(yè)務(wù)因單一賬戶模式，開(kāi)立賬戶往往需要耗時(shí)七天左右。
二是傘形信托所投資標(biāo)的范圍大大超過(guò)融資融券業(yè)務(wù)。除主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，傘形信托可以參與兩融賬戶無(wú)法觸碰的ST板塊，亦可以參與封閉式基金、債券等投資品種的交易。
三是傘形信托高杠桿率遠(yuǎn)超融資融券。不同于融資融券普遍以1：1為杠桿率，市場(chǎng)中較為常見(jiàn)的傘形信托杠桿比率是1:2或1:3。與此同時(shí)，傘形信托的優(yōu)先級(jí)資金是銀行理財(cái)資金，劣后級(jí)一般則由普通投資者充當(dāng)，配資成本在8.1%~8.2%之間，低于融資融券8.6%的平均水平。換而言之，通過(guò)傘形信托，劣后級(jí)投資者往往能以放大三倍的低成本銀行資金進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易。
老王看到股市這么好賺，決定不做情懷手機(jī)了，先炒股賺一大筆，然后就可以只談情懷，不愁賺錢了。但老王手頭上只有一千萬(wàn)，翻倍也就兩千萬(wàn)，余生都要在高球場(chǎng)、游艇上、會(huì)所里談情懷，不夠用的說(shuō)。
于是，找 信托？
但這次不知咋滴，信托嫌我錢少……這時(shí)候，隔壁公司趙老板、樓下4S店的張老板、對(duì)面馬路披薩店李老板都覺(jué)得現(xiàn)在生意不好做，看能不能在牛市賺點(diǎn)錢。
信托公司把我們幾個(gè)湊過(guò)來(lái)，說(shuō)是四個(gè)人各出1000萬(wàn)，合共4000萬(wàn)，做一份股票投資信托計(jì)劃。我們四個(gè)人用同一個(gè)證券帳戶交易，但每個(gè)人要怎么個(gè)炒法，自己決定，盈虧自負(fù)，信托公司來(lái)執(zhí)行。于是，這個(gè)賬戶實(shí)際上就有四個(gè)子賬戶，分別是老王、隔壁公司趙老板、樓下4S店的張老板、對(duì)面馬路披薩店李老板。
干嘛不用自己賬戶炒呢？
因?yàn)槊總€(gè)子賬戶又可以融資。比如像老王這個(gè)子賬戶里，就會(huì)分成兩部分：一部分是優(yōu)先投資者，就是湊錢給我炒股的人，一部分是劣后投資者，就是老王本人了。優(yōu)先投資者在平倉(cāng)線的設(shè)定下是保本保息的，但是預(yù)期收益也是固定的，說(shuō)白了就是利息錢。
劣后投資者資金沒(méi)有保障，還要換優(yōu)先投資者利息，而收益就看扣除掉這些利息和其他費(fèi)用支出之后，能在股市里賺多少。說(shuō)白了就是借錢炒股。
傘形信托和股票配資是目前股票期貨行業(yè)比較主流的兩個(gè)融資渠道，但是二者之間有很大的區(qū)別，適合不同的投資者。
1、傘形信托一般適合機(jī)構(gòu)或者大額長(zhǎng)期的投資者，成本相對(duì)低廉，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求相對(duì)低一點(diǎn)，配資主要適合中小或者中短線投資者，成本相對(duì)于傘形費(fèi)用相對(duì)高一點(diǎn)。
2、傘形信托杠桿比例較低一般在三倍以內(nèi)，而且規(guī)模有一定要求，起始資金基本都在100萬(wàn)以上，配資渠道資金起始金額靈活，杠桿客戶可以自由選擇，一般可以一到十倍。
3、傘形信托對(duì)投資期限要求比較嚴(yán)格，一般在半年以上，配資相對(duì)靈活可以一個(gè)月到一年，可以根據(jù)客戶自己決定。
4、傘形信托交易費(fèi)用都是固定的基本在千一左右，是配資股票賬戶的兩倍左右。
5、傘型信托辦理審核流程比較麻煩，效率慢，配資速度很快一般當(dāng)天就可以安排賬戶。
證券業(yè)協(xié)會(huì)召開(kāi)了融資融券業(yè)務(wù)通報(bào)會(huì)，要求不得以任何形式開(kāi)展場(chǎng)外股票配資、傘形信托。同年監(jiān)管層發(fā)布《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》，要求券商徹底清除違法違規(guī)的配資賬戶。
傘形信托正式退出證券市場(chǎng)。
市場(chǎng)上，傘形信托的優(yōu)先級(jí)與劣后級(jí)金額的比例主要分為1：1、1.5：1、2：1、2.5：1以及3：1，這也意味著劣后投資者可以2倍、2.5倍、3倍、3.5倍和4倍的杠桿進(jìn)行股票交易。
信托產(chǎn)品參與年限一般不超過(guò)3年，投資門檻通常為300萬(wàn)元。傘形信托之所以能夠在短期內(nèi)迅速發(fā)展，與其高效的成立速度、一帶多的證券子賬戶以及靈活的投資范圍和較高的杠桿配資密不可分。
由于傘形信托中所有子信托共用一個(gè)證券賬戶，所以可規(guī)避對(duì)單只股票的倉(cāng)位限制。
銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，結(jié)構(gòu)化信托持有單個(gè)股票不能超過(guò)信托資產(chǎn)凈值的20%，但對(duì)傘形信托而言，只要整個(gè)大賬戶沒(méi)有超過(guò)限制即可。傘形信托的杠桿率最高可達(dá)1：3，而融資融券的杠桿率多為1：1。
在該業(yè)務(wù)中，傘形信托的劣后投資端的配資成本約為8%，低于融資融券8.6%的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
這就意味著，通過(guò)傘形信托，劣后端可以利用更為便宜的銀行資金用于A股投資。
故證監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁傘形信托。
