次貸危機(jī)是指由美國(guó)次級(jí)房屋信貸行業(yè)違約劇增、信用緊縮問(wèn)題而于2007年夏季開始引發(fā)的國(guó)際金融市場(chǎng)上的震蕩、恐慌和危機(jī)。在截至2009年6月的兩年時(shí)間里，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5．25%。利率大幅攀升加重了購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)。而且，自從2005年第二季度以來(lái)，美國(guó)住房市場(chǎng)開始大幅降溫。隨著住房?jī)r(jià)格下跌，購(gòu)房者難以將房屋出售或者通過(guò)抵押獲得融資。受此影響，很多次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的借款人無(wú)法按期償還借款，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢(shì)。

微觀基礎(chǔ)

金融企業(yè)家通過(guò)創(chuàng)新次貸產(chǎn)品，加劇了市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱，從而為其操縱和引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期創(chuàng)造條件，同時(shí)也為新一輪的金融創(chuàng)新創(chuàng)造條件，其結(jié)果是與次貸相關(guān)的金融產(chǎn)品不斷復(fù)雜化，金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和杠桿率不斷上升，金融系統(tǒng)的脆弱性不斷提高。由此可見，金融機(jī)構(gòu)高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和高杠桿是金融企業(yè)家進(jìn)行市場(chǎng)操縱和過(guò)度創(chuàng)新的必然結(jié)果，在次貸危機(jī)形成的過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和高杠桿率只是金融危機(jī)脆弱性的表現(xiàn)而不是原因。

危機(jī)特征

全球“次級(jí)抵押貸款危機(jī)”，由美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)動(dòng)蕩引起的金融危機(jī)。一場(chǎng)因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴2007年8月席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。

連續(xù)加息引爆“定時(shí)炸彈”

引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。次級(jí)抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在前幾年美國(guó)住房市場(chǎng)高度繁榮時(shí)，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展，甚至一些在通常情況下被認(rèn)為不具備償還能力的借款人也獲得了購(gòu)房貸款，這就為后來(lái)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)的形成埋下了隱患。

部分歐美投資基金遭重創(chuàng)

伴隨著美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)的出現(xiàn)，首先受到?jīng)_擊的是一些從事次級(jí)抵押貸款業(yè)務(wù)的放貸機(jī)構(gòu)。年初以來(lái)，眾多次級(jí)抵押貸款公司遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，其中包括美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)———新世紀(jì)金融公司。

同時(shí)，由于放貸機(jī)構(gòu)通常還將次級(jí)抵押貸款合約打包成金融投資產(chǎn)品出售給投資基金等，因此隨著美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)愈演愈烈，一些買入此類投資產(chǎn)品的美國(guó)和歐洲投資基金也受到重創(chuàng)。

以美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登公司為例，由于受次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)拖累，該公司旗下兩只基金近來(lái)倒閉，導(dǎo)致投資人總共損失逾15億美元。此外，法國(guó)巴黎銀行9日宣布，暫停旗下三只涉足美國(guó)房貸業(yè)務(wù)的基金的交易。這三只基金的市值已從7月27日的20．75億歐元縮水至8月7日的15．93億歐元。

可能影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

更為嚴(yán)重的是，隨著美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)擴(kuò)大至其他金融領(lǐng)域，銀行普遍選擇提高貸款利率和減少貸款數(shù)量，致使全球主要金融市場(chǎng)隱約顯出流動(dòng)性不足危機(jī)。9日，在法國(guó)巴黎銀行宣布暫停旗下三只基金的交易后，投資者對(duì)信貸市場(chǎng)的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致歐洲和美國(guó)股市大幅下跌。其中，紐約股市道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)比前一個(gè)交易日下跌387．18點(diǎn)，收于13270．68點(diǎn)，跌幅為2．83%。

市場(chǎng)分析人士指出，美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)如果進(jìn)一步升級(jí)，并擴(kuò)大至更多金融領(lǐng)域，將會(huì)導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)更加劇烈的動(dòng)蕩。而且，危機(jī)如果影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α獋€(gè)人消費(fèi)開支，則會(huì)對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成不利影響。

歐美日央行緊急出手應(yīng)對(duì)

面對(duì)已經(jīng)形成甚至有擴(kuò)大趨勢(shì)的美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴，美國(guó)、歐元區(qū)和日本的中央銀行正積極行動(dòng)，希望通過(guò)向貨幣市場(chǎng)提供巨額資金恢復(fù)投資者信心，保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定。歐洲中央銀行8月9日宣布，向相關(guān)銀行提供948億歐元的資金。8月10日，歐洲中央銀行再次宣布向歐元區(qū)銀行系統(tǒng)注資610億歐元，以緩解因美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)造成的流動(dòng)性不足問(wèn)題，并穩(wěn)定信貸市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)下屬的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行于9日向銀行系統(tǒng)注入240億美元資金。日本中央銀行8月10日宣布，向日本貨幣市場(chǎng)注入1萬(wàn)億日元的資金。

發(fā)生在美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)猶如風(fēng)暴云團(tuán)，不僅令道指持續(xù)跳水，歐洲三大股市指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、恒生指數(shù)也紛紛出現(xiàn)了暴跌行情。

為了防止危機(jī)進(jìn)一步蔓延，有統(tǒng)計(jì)稱，短短48小時(shí)內(nèi)世界各地央行已注資超過(guò)3200億美元緊急“救火”。

主要影響

次貸危機(jī)從2007年8月全面爆發(fā)以來(lái)，對(duì)國(guó)際金融秩序造成了極大的沖擊和破壞，使金融市場(chǎng)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的信貸緊縮效應(yīng)，國(guó)際金融體系長(zhǎng)期積累的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)得以暴露。次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)是美國(guó)20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來(lái)最為嚴(yán)重的一次金融危機(jī)。起源于美國(guó)的這次次貸危機(jī)正波及全球，全球金融體系受到重大影響，危機(jī)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國(guó)也受到次貸危機(jī)的影響。

金融工具過(guò)度創(chuàng)新、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)利益扭曲、貨幣政策監(jiān)管放松是導(dǎo)致美國(guó)次貸危機(jī)的主要原因。美國(guó)政府采取的大幅注資、連續(xù)降息和直接干預(yù)等應(yīng)對(duì)措施雖已取得一定的成效，但未從根本上解決問(wèn)題。由此給我們帶來(lái)的啟示是:金融調(diào)控政策必須順應(yīng)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，符合周期性波動(dòng)規(guī)律;應(yīng)在加強(qiáng)金融監(jiān)管、健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的基礎(chǔ)上推進(jìn)金融產(chǎn)品及其體系創(chuàng)新;應(yīng)抓住有利時(shí)機(jī)，鼓勵(lì)海外資產(chǎn)并購(gòu)，優(yōu)化海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分散海外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。